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供应增长但消费走弱 铜价面临下行压力
2020-10-14 08:14:31   来源:中国有色金属报    点击:

 来源:中国有色金属报
责编·编辑:沈照明


  6月份,全球精铜产量206.1万吨,同比增长2.3%,创出年内新高,1~6月精铜产量1191.1万吨,同比增长1%,这说明全球精铜产量自5月份开始恢复增长,中国6~8月精铜进口量创纪录,间接证明全球精铜产量在恢复增长。6月份,全球精铜产能243.6万吨,同比增长3.1%,1~6月,全球精铜产能增长维持在3%~4%之间,这说明精铜产量受到疫情影响,而精铜产能并没有因疫情而延缓扩张。


  6月份,全球精铜消费量225.3万吨,同比增长9.9%,创历史新高,1~6月,全球精铜消费1209.5万吨,同比增长0.3%。由于3~4月份海外还受到疫情的影响,5月份才逐渐复工复产,所以海外铜消费在二季度相对偏弱,全球精铜消费增长主要靠中国拉动。


  从海外铜下游来看,房屋和汽车市场回暖对改善需求起到积极作用,但从汽车8月数据来看,海外铜消费进一步改善幅度在趋弱。美国房屋市场在4~5月见底后出现明显回升,7月份,美国成屋和新屋销售折年数分别为586万套和90.1万套,创出至少6年以来新高,7月营建许可和新屋开工也回升到年内高位;欧洲营建产出在4月见底后也出现快速回升,6月份,欧盟27国营建产出为104.5,比4月份高21.4个点,比去年同期低6.5个点。海外汽车市场受疫情冲击较大,5月初全球数据分析企业LMCAutomotive对外表示,2020年全球汽车产量将下降20%。海外汽车市场在4~5月份见底后出现明显回升,但近期回升有放缓迹象,甚至出现回落,7月韩国汽车产量34.57万辆,同比下降3.8%,较5月低点增长近50%;6月日本汽车产量51.36万辆,同比下降36.6%,较5月低点回升近70%;7月德国汽车产量33万辆,同比下降7%,8月环比下降40%;7月美国国产轿车销量为29.49万辆,同比下降22.9%,环比增长17.7%,8月为30.7万辆,环比增长4%。


  铜矿产出明显恢复


  3月中旬到5月中旬,秘鲁和智利等铜矿主要产出国采取了非常严厉的疫情管制措施,铜矿产出和港口运输均受到负面冲击,其中秘鲁受影响最大。5月下旬,秘鲁铜矿运营逐步恢复,6月和7月秘鲁铜矿产出环比分别回升40%和10%。1~7月,秘鲁铜矿产量107.3万吨,同比下降约20万吨,同期智利铜矿产量330.9万吨,同比增长约3.4万吨。


  5月下旬以来,随着疫情管制措施的解禁,智利疫情一度出现持续恶化,6月初时,智利每万人感染新冠疫情人数超过同期秘鲁,市场对智利供应中断预期较强,但就实际情况来看,智利政府并没有采取像二季度那样严厉的管制措施,除6月底Chuquicamata冶炼厂停产和7月初El扩建项目中止外,智利铜矿没有受到实质性影响,并且,Chuquicamata铜冶炼厂和El扩建项目也于8月中上旬恢复。


  对市场影响比较大的是7月11日和7月13日,智利Zaldivar和Centinela两家铜矿工人合同到期,铜矿工会因劳资双方未能就新合同达成一致而投票罢工,好在智利政府及时介入调停,7月下旬,这两家铜矿工会接受资方提供的新合同。9月和10月有Escondida、Collahuasi和ElTeniente铜矿工人合同到期,9月16日,智利国家铜业旗下的EI Teniente铜业部门已经与当地的工会管理层签署了一份集体协议,协议从今年11月1日起生效,有效期为36个月。智利政府在稳定生产上的积极作为有利于铜矿产出恢复。


  6月份,全球铜矿产量168.8万吨,同比增长0.6%,创出3个月高点,1~6月铜矿产量为984.7万吨,同比下降0.6%。6月全球铜矿产能207.3万吨,同比增长0.2%,6月铜矿产能利用率达到81.5%,创年内新高。


  IMF预测,受疫情影响,智利和秘鲁等主要铜矿资源国经济增长普遍出现较大幅度的萎缩,为应对疫情,还出现较大的财政赤字,主要铜矿资源国面临较大压力。拿智利和秘鲁来看,2020年这两个国家GDP增长均为-4.5%,一般政府净债务占GDP的比率分别为6.3%和7.1%,今年经济受影响程度比2008年全球金融危机还要大,政府债务比2008年还要多。


  智利国营铜业El铜矿工人合同在10月到期,新合同在9月份便得到解决,凸显出企业为稳定产出积极的态度。9月18日消息,第一量子表示,鉴于相关防护措施都已经安排妥当,预计旗下的业务不会再受到疫情的干扰。这说明铜矿企业在应对疫情上面已经积攒了一些经验,这对稳定经营非常有帮助。


  在以上背景下,全球铜矿产出有望迎来明显恢复,四季度铜矿产出将逐渐恢复到去年同期水平。


  随着秘鲁铜矿逐步恢复且智利政府在保证矿端供应上积极作为,下半年铜矿产出有望逐步好转,四季度有望恢复到去年同期的水平,全年铜矿下降约22万吨。下半年全球精铜产量有望恢复,而消费端随着欧美复工推动力度放缓且中国精铜消费下移,全球铜市供应过剩压力将加大,2020年精铜产量将回升23万吨,需求萎缩10万吨,2020年全球铜市短缺7万吨,去年为短缺40万吨。


  中国铜市场供大于需


  8月份,中国铜精矿产量14.1万吨,同比增长1%,1~8月108.2万吨,同比增长8%或者增长7.7万吨;8月铜精矿进口158.7万实物吨,同比下降12.6%,环比回落12%,1~8月,进口铜精矿1424万实物吨,同比下降1.4%或者减少20万实物吨。


  今年海外铜精矿产出受疫情影响较大,上半年,全球铜矿产出下降约18万吨,中国铜精矿进口偏弱,尤其5月和6月,并且,当前南美疫情仍在持续发酵,而中国冶炼产能仍保持较高的增长,在这种背景下,今年铜精矿加工费处于近几年低位,当前铜精矿现货加工费在48美金/吨左右,不考虑副产品的情况下,冶炼企业处于小幅亏损状态。


  6月中旬开始,国内铜精废价差便回到1500元/吨以上,7月中旬一度达到3000元/吨,尽管随后回落,当前这个价差仍处于历史高位,这说明国内废铜供应偏宽裕。今年受疫情及进口政策变动共同影响,废铜进口大幅萎缩,7月废铜进口7.5万实物吨,同比下降41%;1~7月,进口51.9万实物吨,同比下降47%;1~7月,铜锭进口24万实物吨,同比增长120%。


  截至9月18日,今年已经核发12批废铜进口配额,为87.95万吨。1~7月已经用掉51.9万吨,剩下配额量为36万吨。9月份,废铜市场变得偏紧,尤其进口方面,这主要是由于再生铜进口政策落地后,海关具体实行层面推进缓慢,这使得进口配额显得相对偏紧,而且海外废铜供货商担心中国政策变更会受到制裁,往中国发货变得谨慎,船运企业马士基9月1日(计划离港时间)起,停止接收运至中国内地和中国香港的固体废物类货物。


  今年粗铜市场供应较为宽裕。8月阳极铜进口约8万吨,同比增长50%,1~8月进口约60.1万吨,同比增长24%或者增长11.9万吨。8月份,国内粗铜加工费从7月的1375元回升到1550元,进口粗铜加工费从142.5美金回升到147.5美金。


  8月份,中国精铜产量出现明显的恢复性增长,并且6~8月精铜进口处于纪录高位,统计显示,精铜供应逐渐变得宽裕。


  8月,SMM中国精铜产量为81.05万吨,环比增长8%,同比增长6%。1~8月,中国精铜产量为596.8万吨,同比增长3%。SMM预计,9月份,国内精铜产量为81.59万吨,环比增长0.6%,同比增长7%;1~9月,精铜产量为678.4万吨,同比增长3%。


  海关总署统计数据显示,8月份,中国未锻造铜与铜材进口66.8万吨,同比增长65.5%,环比回落12.3%;1~8月,进口427.3万吨,同比增长37.8%。8月精炼铜进口量估计为46.8万吨,同比增长62%,环比回落14.2%;1~8月精铜进口约295.2万吨,同比增长35%或者77万吨。


  除电力电缆外,8月汽车、家电和房屋新开工同比降幅均继续收窄,但收窄的幅度在放缓。


  7月份,电力电缆产量同比增长10.7%,1~7月同比下降6%;8月汽车产量同比增长7.6%,1~8月同比下降9%;8月份,空调产量同比增长0.5%,1~8月同比下降12.2%;1~8月,房屋新开工面积同比下降3.6%。


  9月份,铜材开工率71.77%,环比回落1个百分点,同比回落4个百分点。9月线缆企业开工率环比回升1.6个百分点,至98.68%,同比回升5.2个百分点;铜杆线和铜管企业开工率环比分别回落1个百分点和2.3个百分点,同比分别回落5.1个百分点和2.4个百分点;铜板带箔开工率环比回升0.1个百分点,同比回落1.2个百分点。


  三季度,中国精铜消费环比下降26万吨,精铜产量和净进口量分别增长9万吨和25万吨,三季度过剩19万吨。大家认为,四季度中国消费将继续回落,精铜产量环比增长但净进口环比将大幅回落,四季度仍面临供应过剩压力,但过剩量将有所收窄。


  伦铜库存降幅明显


  二季度,国内铜现货升水明显偏强,大部分时间升水在100元~200元,比2017~2019年同期要相对高一些。7月以后,现货升水逐步走弱,9月份现货升水明显弱于去年同期。这主要是由于二季度需求偏强而供应因疫情受限,国内铜持续去库,支撑现货高升水,但7月之后,随着需求逐步走弱,供应逐渐回升,国内铜出现超预期累库,这对现货构成压制。


  伦铜Cash-3M价差最近3年每年都会出现阶段性的挤仓,7月初以来伦铜Cash-3M价差回升到0以上,一直持续到9月末。这主要是由于伦铜库存偏低,7月份以来,伦铜库存持续下降,伦铜库存更是连续跌破10万吨、9万吨、8万吨整数关口,回落到近15年来低位。


  今年洋山港铜贸易升水走势比去年强,主要体现在今年洋山港铜溢价月均值在5月份回升到年度长单价格88美金以上,去年洋山港铜溢价月均值最高仅为80.8美金。今年洋山港铜溢价月均值在年度长单之上停留了3个月,这给签订年度长单的企业进口提供了非常好的机会。


  二季度国内处于季节性旺季,并且,海外供应受限,这使得铜价内强外弱,二季度铜进口窗口持续打开,进口需求推动洋山港铜溢价在4~5月快速攀升。7月之后,随着国内消费转弱而供应增长,铜进口窗口转为持续关闭,并且进口亏损持续扩大,而洋山港铜溢价也随之持续向下。


  截至9月18日,三大交易所加上上海保税库的铜库存约为63万吨,较8月份回升4.5万吨,同比下降8.5万吨,仍处于近10年来较低的水平,但结构性走势分化,整体呈现内增外减的格局。分区域来看,海外铜库存在下降,尤其LME铜库存,9月伦铜库存环比继续下降1万吨,降至8万吨以下,回落到最近15年低位。9月沪铜和保税库铜库存46.9万吨,自6月份低点回升16万吨。

 

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